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PE或?yàn)閰R源賣出誘因
記者從知情人士處得知，可口可樂公司與匯源果汁的收購洽談僅有兩三個(gè)月時(shí)間，而匯源出售其股份的原因或許在于，參股匯源的PE到了退出之時(shí)，獲利了結(jié)是PE的本性。
在匯源將股份轉(zhuǎn)讓給可口可樂公司之前，匯源的三大股東分別為匯源控股，持股比例為41.53%，達(dá)能公司，持股比例為22.98%，以及“其他”，持股比例為35.49%。
從公告中，看不出持股比例為35.49%的“其他”是由哪些部分組成，但從公告中的不可撤回承諾中，一家根據(jù)英屬處女群島法律注冊的名叫Gourmet Grace International Limited的公司浮出水面，這家公司由一個(gè)叫Warburg Pincus Private Equity IX,LP的公司全資擁有(私人資本運(yùn)營公司：華平基金)。
Gourmet Grace持有匯源經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本的6.37%。另外，荷蘭銀行香港分行、匯源控股與Gourmet Grace還持有匯源的可換股債券，經(jīng)兌換為股份，荷蘭銀行香港分行持有占已發(fā)行匯源股份的6.14%，匯源控股持0.57%，Gourmet Grace持0.22%，總計(jì)占已發(fā)行股份的6.93%。
而PE退出或?qū)⑹菂R源轉(zhuǎn)讓股份的誘因，也可以從另外一方面印證，匯源果汁的盈利很好，沒有轉(zhuǎn)讓自己股份的理由。
匯源果汁于2007年2月23日在香港聯(lián)交所上市，上市距今僅一年零6個(gè)月。而從2007年匯源果汁的年報(bào)中可以看出，匯源果汁上市以來的業(yè)績不錯(cuò)。截至2007年12月31日，匯源果汁收入達(dá)26.563億元，較2006年增長28.6%，股東應(yīng)占溢利較2006年增長188.9%，達(dá)6.40億，按照匯源果汁的說法，2007年收入增加的主要原因在于果汁市場的持續(xù)增長，百分百果汁產(chǎn)品系列占市場領(lǐng)導(dǎo)地位，導(dǎo)致營業(yè)額穩(wěn)定上升。
從匯源的股份結(jié)構(gòu)(被收購前)可以看出，匯源控股的持股比例為41.53%，而達(dá)能公司與“其他”的持股比例共為58.47%(分別為22.98%與35.49%)，達(dá)能公司是一家根據(jù)新加坡法律注冊成立的公司，是Group Danone S.A的全資附屬公司。
如果達(dá)能公司與“其他”聯(lián)合退出匯源的股份，那么他們將占據(jù)一半以上的股份，但“其他”是如何組成的，未得到披露，有一部分是小股民的流通股是可以肯定的，但都可以從市場買到。而如果依據(jù)知情人士所言，PE的退出是誘因，PE的性格是只要受讓方開價(jià)合適，就愿意出售變現(xiàn)，這也能從一定程度上解釋為何可口可樂公司愿意以匯源股價(jià)近3倍的價(jià)格收購匯源。
另一個(gè)退出者達(dá)能
伴隨朱新禮一起退出的還有達(dá)能，它的撒手同樣值得探究�！鞍蠢碚f，如果朱新禮退出，達(dá)能應(yīng)該是最合適的接盤者�！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。
眾所周知，對國內(nèi)飲料龍頭企業(yè)均有控制欲望的達(dá)能是在經(jīng)歷長達(dá)五、六年的追逐之后，才得以牽手匯源的。2006年7月，趕在匯源上市之前，達(dá)能同美國華平基金、荷蘭發(fā)展銀行和香港惠理基金共同以約2.2億美元的代價(jià)，持有匯源35%股權(quán)，其中達(dá)能持股約22.18%。
2007年2月，距達(dá)能參股匯源僅半年時(shí)間，達(dá)能就在匯源IPO時(shí)行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，以1.223億美元的代價(jià)，將所持匯源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%，但隨后遭遇匯源行使“超額配售選擇權(quán)”攤薄至21.3%。不過，達(dá)能在匯源果汁的第二大股東身份卻一直牢固，外界普遍認(rèn)為，一旦有機(jī)會，達(dá)能將會繼續(xù)增持匯源的股權(quán)。
而此次達(dá)能選擇了一同退出。對此，達(dá)能方面給出的說法是，達(dá)能作為一個(gè)戰(zhàn)略投資者身份，在可口可樂全面收購后，沒有理由再繼續(xù)持有匯源的股權(quán)。同時(shí)，可口可樂的身份還是達(dá)能的行業(yè)競爭方。
據(jù)記者估算，達(dá)能在此次交易中也將套現(xiàn)41億港幣。而此前達(dá)能獲得這部分股權(quán)的總投入應(yīng)該在2.6億美元左右。
但據(jù)熟悉達(dá)能的人士透露，達(dá)能的退出一個(gè)重要原因是受到了娃哈哈事件的影響導(dǎo)致其整體戰(zhàn)略發(fā)生了變化，在達(dá)娃事件結(jié)果明朗之前，達(dá)能在中國應(yīng)該不會有太大的動作。
事實(shí)上，自達(dá)娃事件爆發(fā)之后，達(dá)能在中國的合資公司中一直處于淡出的狀態(tài)。去年10月，達(dá)能從光明的股東行列中退出，到去年年底，因?yàn)楹腺Y批復(fù)的原因，達(dá)能再度與蒙牛分手。此次撒手匯源，達(dá)能對中國飲料市場的控制已越來越小。
達(dá)能方面表示，將利用此次投資收益發(fā)展主營業(yè)務(wù)，其中包括在中國市場的業(yè)務(wù)。目前，達(dá)能已將新鮮乳制品、水飲料、嬰兒營養(yǎng)品和醫(yī)療營養(yǎng)品作為四大業(yè)務(wù)板塊。據(jù)悉，目前達(dá)能在中國獨(dú)資經(jīng)營的乳制品業(yè)務(wù)正在積極籌備之中。
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