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6月3日原本是美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(U.S. Commodity Futures Trading Commission, 簡(jiǎn)稱(chēng)“CFTC”)公布有關(guān)“國(guó)際油價(jià)是否被操縱”調(diào)查結(jié)果的日子，但隨預(yù)期落空，市場(chǎng)對(duì)謎底的爭(zhēng)論仍將繼續(xù)。
盡管5月26日，CFTC宣布正在對(duì)原油期貨市場(chǎng)展開(kāi)全面調(diào)查，以厘清國(guó)際油價(jià)是否被操縱，受此震懾，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨7月合約已經(jīng)從5月22日135.09美元/桶的最高價(jià)拾階而下，至北京時(shí)間6月4日電子盤(pán)交易在124美元一線徘徊。
但，2008年2月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)上漲47.09美元/桶。
一時(shí)，對(duì)于國(guó)際原油價(jià)格是否被人為操縱的爭(zhēng)論日囂塵上。
而作為美國(guó)乃至全球商品市場(chǎng)的把關(guān)人，CFTC在美國(guó)國(guó)會(huì)施壓下，于上周四對(duì)外宣稱(chēng)，正在對(duì)可能存在的“價(jià)格操縱案”進(jìn)行調(diào)查。而隨著調(diào)查的深入，三條可能的操縱路徑開(kāi)始若隱若現(xiàn)。
操縱三路經(jīng)
“或許，今天原油價(jià)格的60%是由純粹的投機(jī)因素造成的�！薄妒蛻�(zhàn)爭(zhēng)》作者威廉?恩道爾(F. William Engdahl)針對(duì)目前的高油價(jià)撰文認(rèn)為。而僅僅在不久前，恩道爾尚且保守地表示，油價(jià)中有40%來(lái)自對(duì)沖基金等投機(jī)機(jī)構(gòu)的炒作。
事實(shí)上，隨著指數(shù)基金、養(yǎng)老基金及一些主權(quán)基金在商品市場(chǎng)涉足日深，其對(duì)市場(chǎng)的影響已然舉足輕重。如作為近年來(lái)跟隨全球商品期貨市場(chǎng)的繁榮而發(fā)展起來(lái)的一種新型基金類(lèi)別，商品指數(shù)基金正在接收財(cái)大氣粗的包括養(yǎng)老基金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金源源不斷地輸血。
據(jù)麥格理銀行統(tǒng)計(jì)，2002年全球商品指數(shù)基金的規(guī)模不到5億美元，到2007年這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)1200億美元。而值得一提的是，此類(lèi)基金在商品期貨市場(chǎng)中一直是只做多。
“盡管根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，NYMEX機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量超過(guò)300手，就必須進(jìn)入CFTC的大型交易商報(bào)告系統(tǒng)，但問(wèn)題是，CFTC的監(jiān)管觸角并沒(méi)有觸及場(chǎng)外交易（即OTC市場(chǎng)），其中就包括洲際交易所（ICE）�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者表示。
和場(chǎng)內(nèi)交易受?chē)?yán)格監(jiān)管不同，在OTC市場(chǎng)，投機(jī)者沒(méi)有持倉(cāng)限制，沒(méi)有被交易所監(jiān)管，也沒(méi)有被要求在每天收盤(pán)后披露其持倉(cāng)。而實(shí)際情況是，不僅作為美國(guó)原油期貨交易的基準(zhǔn)，也是美國(guó)生產(chǎn)的原油定價(jià)基準(zhǔn)之一的西德州輕質(zhì)低硫原油（WTI）的交易量就占了ICE的25%比例，而NYMEX場(chǎng)內(nèi)交易量則占3/4。
“通過(guò)交易量占25%的OTC市場(chǎng)來(lái)撬動(dòng)整個(gè)國(guó)際原油價(jià)格，或許是許多資金大鱷隱跡于此，并操縱油價(jià)的重要途徑之一�！痹撊耸糠治�。
除此之外，通過(guò)普氏能源資訊（Platt's）這一全球著名的私人石油信息提供商來(lái)進(jìn)行報(bào)價(jià)亦可能成為操縱國(guó)際油價(jià)的重要路徑。記者獲得一份資料顯示，每天有十億美元的大宗商品交易以普氏估價(jià)作為結(jié)算，因此普氏的國(guó)際價(jià)格評(píng)估已成為石油和石化行業(yè)的基準(zhǔn)。
但目前，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)普氏的估價(jià)是否存在價(jià)格操縱行為產(chǎn)生了懷疑。“而實(shí)際上，對(duì)于中國(guó)而言，這種情況確實(shí)遭遇過(guò)�！币晃粐�(guó)際原油專(zhuān)業(yè)研究人士向記者表示，“例如，每當(dāng)中國(guó)需要購(gòu)買(mǎi)燃料油等商品時(shí)，普氏有把報(bào)價(jià)提高的嫌疑�！�
最后的一種潛行路徑則是，部分參股石油公司的大投行憑借其在華爾街的影響力，可能在自己，連同其客戶(hù)先期建立多頭倉(cāng)位之后，再發(fā)布利多的研究報(bào)告，從而拉抬國(guó)際油價(jià)。
CFTC祭出監(jiān)管新政
實(shí)際上，不斷高企的能源價(jià)格，已經(jīng)引發(fā)了美國(guó)各界的不滿(mǎn)。
美國(guó)參議院能源委員會(huì)主席杰夫?賓伽曼（Jeff Bingaman）近期公開(kāi)致信CFTC，認(rèn)為其根據(jù)不完備的數(shù)據(jù)，低估了推動(dòng)原油價(jià)格的投機(jī)因素，并要求其于6月10日之前進(jìn)行答復(fù)。
業(yè)內(nèi)人士向記者表示，CFTC除了沒(méi)有將OTC市場(chǎng)納入監(jiān)管范疇之外，另一個(gè)重要的監(jiān)管漏洞則在于，其對(duì)類(lèi)似像高盛、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)在持倉(cāng)性質(zhì)分類(lèi)方法上出現(xiàn)偏差，“目前CFTC對(duì)這類(lèi)機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)歸類(lèi)為一般以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的的商業(yè)持倉(cāng)，而不是具有相當(dāng)投機(jī)成分的基金持倉(cāng)，這無(wú)疑在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性上要打折扣�！�
5月26日，CFTC將調(diào)查中心轉(zhuǎn)向原油期貨市場(chǎng)。隨后第三天，CFTC即在其官方網(wǎng)站祭出了針對(duì)原油期貨市場(chǎng)的監(jiān)管新政，具體措施則包括，加強(qiáng)原油期貨交易的國(guó)際監(jiān)管信息的共享；加強(qiáng)美國(guó)能源交易的透明性；以及繼續(xù)在全國(guó)范圍對(duì)原油進(jìn)行調(diào)查。
CFTC透露，其已與ICE、英國(guó)金融服務(wù)管理局（FSA）展開(kāi)合作，共同建立了一項(xiàng)跨境監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)能源市場(chǎng)數(shù)據(jù)的報(bào)告力度。此外，CFTC的執(zhí)行部門(mén)也在2007年12月已對(duì)原油市場(chǎng)進(jìn)行了全國(guó)性調(diào)查，調(diào)查范圍涉及原油的購(gòu)買(mǎi)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存和原油及相關(guān)衍生合約的交易。
對(duì)此，廣發(fā)期貨原油資深分析師蔣蟬杰認(rèn)為，其實(shí)CFTC的監(jiān)管新政更多是迫于美國(guó)國(guó)會(huì)的壓力，最終在6月10日可能公布的調(diào)查結(jié)果很可能會(huì)令人失望。
而著名對(duì)沖基金經(jīng)理人、素有“油神”之稱(chēng)的Boone Pickens更是直接表示，調(diào)查簡(jiǎn)直就是“浪費(fèi)時(shí)間”。
油價(jià)走向何方？
按照慣例，CFTC通常不會(huì)向公眾披露其正在進(jìn)行的調(diào)查活動(dòng)，而對(duì)于此番興師動(dòng)眾地披露調(diào)查內(nèi)容，“主要是考慮到當(dāng)前能源市場(chǎng)處于非常時(shí)期”。
而持續(xù)上漲的國(guó)際油價(jià)的終極在哪里，這無(wú)疑是個(gè)問(wèn)題。
盡管油價(jià)持續(xù)走高無(wú)法排除投機(jī)因素使然，但是與石油輸出國(guó)組織（OPEC）針?shù)h相對(duì)的是，眾多業(yè)內(nèi)人士依然表示供需基本面以及美元貶值等因素是促使推高油價(jià)的真正元兇。
“對(duì)比1998年12月以來(lái)分別以美元計(jì)價(jià)、以歐元計(jì)價(jià)和以1983年4月的通脹為基準(zhǔn)，扣除通脹因素后的WTI月度價(jià)格走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，雖然總體趨勢(shì)都是向上，但漲幅明顯不同�！笔Y蟬杰稱(chēng)。
在蔣看來(lái)，三種計(jì)價(jià)單位的原油漲幅在2003年后開(kāi)始拉升，其中以美元計(jì)價(jià)的漲幅最大，扣除通脹因素后的漲幅最小，而以歐元計(jì)價(jià)的漲幅居中�！斑@說(shuō)明美元貶值因素在原油上漲過(guò)程中的推動(dòng)作用不容忽視�！�
蔣認(rèn)為，60%的價(jià)格屬于投機(jī)的觀點(diǎn)并不足信，真正決定未來(lái)油價(jià)走勢(shì)的還是供求基本面的變化，而美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在6月3日的暗示加息言論在短期內(nèi)可能導(dǎo)致油價(jià)有回調(diào)壓力，但是中長(zhǎng)期無(wú)疑仍是上漲的。
而記者獲得的高盛高華在5月16日公布的研究報(bào)告《能源市場(chǎng)觀察》中指出，“為了均衡3.8%的全球GDP趨勢(shì)增長(zhǎng)率與1.0%的供應(yīng)增長(zhǎng)率，長(zhǎng)期油價(jià)需要繼續(xù)上升，直至石油需求趨勢(shì)增長(zhǎng)率達(dá)到供應(yīng)趨勢(shì)增長(zhǎng)率相一致的水平�！� |
