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徐匯 資料圖
在經歷了意見分歧以及集體唱空后，近期QFII對于A股市場的態(tài)度再次發(fā)生根本性轉變。多家QFII機構昨日在接受本報記者采訪時均表示出樂觀態(tài)度，重拾對未來A股市場走勢的信心。
⊙本報記者 商文 馬婧妤
基本面：前景向好
對于市場中普遍表現出的對中國經濟發(fā)展前景的擔憂，高盛判斷，中國經濟的長期增長前景基本保持完好，在可預見的將來，中國在發(fā)展中國家以及較發(fā)達國家中仍將是增長最迅速的國家之一，將對推動全球增長發(fā)揮越來越重要的作用。
摩根大通指出，盡管全球經濟增長進一步下滑，但中國經濟年初至今的總體表現仍然穩(wěn)健且具彈性。出口行業(yè)的表現優(yōu)于預期。進口增長的進一步加速導致貿易順差略微下跌。國內方面，消費者開支及固定資產投資繼續(xù)穩(wěn)健增長，6月份優(yōu)于預期的固定資產投資及零售銷售令人鼓舞，也證實了國內需求依然旺盛。
渣打銀行指出，中國市場的通脹壓力正在逐步減小，預測今年全年CPI漲幅可維持在6.5%，2009年CPI漲幅大約在5%，2010年將繼續(xù)回落到4%。
美林證券認為，中國內地股市的回報較香港為佳，并認為通脹壓力將見頂回落。美林證券同時預計，在下月北京奧運會開幕前，有關部門有可能出臺一些利好政策。
摩根大通則預測，食品價格增長步伐將于未來12個月進一步放緩。食品價格的回落將為有關部門帶來更大空間，以進一步放開對汽油、柴油及電力的價格控制，并且逐步放棄自今年年初采取的一些臨時價格干預措施。
整體而言，摩根大通認為，2008年全年中國的CPI漲幅預計約為7.0%。重要的是，由于通脹壓力已經顯現出下降趨勢，通脹預期開始緩和，出現全面通脹及惡性通脹的風險也大為降低。
估值：趨于合理
摩根大通表示，當前A股市場的整體估值已經離1994年及2005年的歷史大底不遠。上證綜指的遠期市盈率僅為約13倍。雖然這仍比2005年7月的歷史大底高出20%，但考慮到很多股票的盈利能力及其長期增長前景，不少股票的估值已經具有吸引力。
摩根大通認為，2009年的宏觀不確定因素是導致市場情緒低迷的主要原因。由于市道非常低迷，很多投資者對后市過于看淡，而沒有試圖量化有多少利淡因素已在當前股價中得到反映。
韓國友利投資證券也認為，目前市場PE已回落至20倍左右，接近2005年9月的歷史低位，市場估值趨于合理。
雖然相對于海外股市，A股市場的估值偏高，如美國PE為10倍，韓國9倍，印度14倍，但中國股市有著其獨特的成長優(yōu)勢。長期向好的經濟發(fā)展為企業(yè)的利潤高速增長提供了良好的環(huán)境，而相對于其他新興市場，中國龐大的市場則保證了更好的穩(wěn)定性和長期的持續(xù)性。
高盛也表達了同樣的觀點。他們認為，目前A股的估值已經在相當大的程度上計入了周期性及盈利下行風險，并為那些能夠承受短期市場震蕩的投資者提供了長期投資機會。高盛表示，看好那些盈利可預見性較高、估值較低的股票以及A股股價較H股股價存在折讓的公司。
資金面：壓力不大
對于國內投資者普遍擔心的證券市場可能面臨的資金壓力，高盛給出了較為樂觀的判斷。高盛認為，已經解禁的限售股持有者的A股出售總量僅占限售股解禁總量非常小的比例，這表明限售股的短期出售壓力似乎較小，沒有想象中的那么大。
同時，根據測算，2008年剩余時間內等待發(fā)行的新股總額約為648億美元。高盛表示，預計新股發(fā)行帶來的流動性需求并不會很大。
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