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7月即將進(jìn)入上市公司中報(bào)披露期，從總體情況來看，兩市已披露中報(bào)的上市公司中，超過六成公司2008年上半年實(shí)現(xiàn)了盈利，雖然整體增速有所回落，但其中也不乏亮點(diǎn)。
天相投顧
事項(xiàng)：
市場即將進(jìn)入中報(bào)披露期，我們正在陸續(xù)推出對(duì)各行業(yè)的中期預(yù)測，匯總?cè)缦拢?/p>
鋼鐵：三大鋼企業(yè)(寶、武、鞍)凈利潤增長30%，鋼鐵板塊整體增長17%
我們預(yù)計(jì)重點(diǎn)鋼企業(yè)6月毛利率有望維持5月水平，上半年毛利增速達(dá)到為30%，凈利增速達(dá)到40%。
根據(jù)二季度主要上市鋼企的產(chǎn)量、價(jià)格、成本的環(huán)比變化情況，以及部分企業(yè)業(yè)績預(yù)告信息，我們保守推算出二季度三大鋼(寶、武、鞍)業(yè)績環(huán)比增加近30%，假設(shè)其他小企業(yè)業(yè)績環(huán)比增加25%，上市鋼企08年中期凈利同比增速為16.8%。我們維持鋼鐵板塊的“增持”評(píng)級(jí)，以及龍頭企業(yè)武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹以及具備鐵前成本優(yōu)勢的企業(yè)如八一鋼鐵等的增持評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)方面，建議大家重點(diǎn)關(guān)注需求變化、可能出臺(tái)的鋼鐵政策，以及大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
電氣設(shè)備：行業(yè)景氣分化，輸變電與新能源龍頭受益，中期業(yè)績?cè)鲩L約25%
根據(jù)已披露的預(yù)告，預(yù)測該行業(yè)中期業(yè)績?cè)鲩L約25%，其中電站設(shè)備公司的收入與利潤增速的趨緩部分抵消了輸配電公司的良好增速。在國家落實(shí)"節(jié)能減排"政策、扭轉(zhuǎn)電站與電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)失衡問題、以及大力發(fā)展新能源應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)能源安全危機(jī)的背景下，我們預(yù)計(jì)未來幾年新能源、電網(wǎng)投資增速分別可達(dá)40%、20%左右，建議抓住三條投資主線：1)業(yè)績?cè)鲩L確定類的輸配電龍頭企業(yè)，如特變電工、思源電氣、平高電氣；2)新能源業(yè)務(wù)快速成長的優(yōu)勢企業(yè)，如天威保變、華儀電氣、金風(fēng)科技；3)受益節(jié)能減排政策的業(yè)績優(yōu)良企業(yè)，如哈空調(diào)、置信電氣、榮信股份，均給予"增持"投資評(píng)級(jí)。提示大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲壓力及從緊貨幣政策下項(xiàng)目進(jìn)度晚于市場預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
房地產(chǎn)：市場重歸觀望，部分公司仍具有增長潛力，中報(bào)保持50%以上的業(yè)績?cè)鲩L可能性較大
由于房地產(chǎn)公司利潤實(shí)現(xiàn)和銷售之間的滯后性，綜合考慮到存量預(yù)收帳款對(duì)應(yīng)的毛利率較高以及市場變化導(dǎo)致上市公司平滑利潤的可能，我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)08年中報(bào)保持50%以上的業(yè)績?cè)鲩L可能性較大。但如果下半年樓市仍不能有效回暖、成交持續(xù)萎縮或者價(jià)格大下跌的話，整個(gè)行業(yè)09年的業(yè)績將會(huì)趨于黯淡。
雖然房地產(chǎn)行業(yè)仍然處于調(diào)整中，但仍有部分公司將依賴于自身的競爭優(yōu)勢和07年豐厚預(yù)收帳款打下的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)08年的穩(wěn)健快速增長，如：華發(fā)股份和保利地產(chǎn)，此外北京城建、陸家嘴、萬通地產(chǎn)、香江控股等公司的業(yè)績?cè)鲩L確定性也很強(qiáng)，值得期待。
食品行業(yè)：行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展重點(diǎn)公司安全邊際顯現(xiàn)，半年報(bào)業(yè)績?cè)鲩L45%左右
目前我們重點(diǎn)推介的公司已具備較高的安全邊際，DCF模型得出的價(jià)值相對(duì)股價(jià)折讓幅度在10%以上的是瀘州老窖、雙匯發(fā)展、青島啤酒、貴州茅臺(tái)、水井坊、張?jiān)。下半年投資策略：1、投資抗通脹品種。戰(zhàn)術(shù)性投資生產(chǎn)高端產(chǎn)品的企業(yè)。重點(diǎn)推薦五糧液、貴州茅臺(tái)、水井坊、瀘州老窖和張?jiān)。戰(zhàn)略性選擇生產(chǎn)大眾產(chǎn)品的優(yōu)勢企業(yè)，重點(diǎn)推薦雙匯發(fā)展；；2、進(jìn)入消費(fèi)旺季兼具奧運(yùn)概念的公司，重點(diǎn)推薦青島啤酒，關(guān)注燕京啤酒和全聚德；三、資產(chǎn)整合業(yè)績?cè)龊竦墓�，重點(diǎn)推薦青島啤酒，關(guān)注燕京啤酒和全聚德。
計(jì)算機(jī)硬件：行業(yè)仍顯低迷個(gè)股值得關(guān)注，半年報(bào)業(yè)績?cè)鲩L29%
2008年1-5月份，我國計(jì)算機(jī)制造業(yè)收入同比增速為16.4%，與前期基本持平，但利潤總額增速由去年最高的81.5%下落到了37.3%。而根據(jù)我們的測算，板塊內(nèi)上市公司08年上半年歸屬于母公司凈利潤增速為28.7%，遠(yuǎn)低于去年同期74.5%的增速，也低于行業(yè)增速。我們對(duì)整個(gè)行業(yè)維持“中性”的投資評(píng)級(jí)，但看好細(xì)分行業(yè)中的金融電子設(shè)備行業(yè)，例如廣電運(yùn)通(002152)、御銀股份(002177)、南天信息(000948)等，同時(shí)也建議關(guān)注積極培養(yǎng)新贏利點(diǎn)的上市公司，例如同方股份(600100)、方正科技(600601)等。
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