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破發(fā)！恐慌！殺跌！熊市！這些字眼充斥著整個(gè)A資本市場(chǎng)。3月，上證綜指20.14％的跌幅創(chuàng)下了1995年以來(lái)的最大紀(jì)錄。本輪牛市自啟動(dòng)以來(lái)，似乎已經(jīng)到了最悲觀的時(shí)刻，手中的股票越來(lái)越不值錢(qián)，一季度兩市股票平均價(jià)格下降了29.6％，國(guó)際投行們將A股市場(chǎng)渲染得無(wú)比悲觀，似乎中國(guó)資本市場(chǎng)已無(wú)任何投資價(jià)值。
但是中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，當(dāng)散戶(hù)們恐慌性?huà)伿鄣臅r(shí)候，擦肩而過(guò)的，是國(guó)際大行們抄底的身影。此外，民族證券研究員馬佳穎認(rèn)為，一季度，新興市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)大于次貸風(fēng)暴策源地歐美市場(chǎng)，主要原因在于國(guó)際熱錢(qián)從新興市場(chǎng)撤離。
熱錢(qián)抽離A股大跌
2008年一季度，受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，世界范圍內(nèi)主要股指均出現(xiàn)了大幅下跌，而其中新興市場(chǎng)的跌幅要比次貸危機(jī)策源地歐美市場(chǎng)來(lái)得更為洶涌（道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了13.72％）。特別是中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港（上證綜指下跌34.68％，恒指下跌26.14％），成為今年一季度全球資本市場(chǎng)的“重災(zāi)區(qū)”。
對(duì)此，馬佳穎認(rèn)為，國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)對(duì)股指的影響是非常直接的，特別是對(duì)新興市場(chǎng)而言，熱錢(qián)的進(jìn)出和股指漲跌密切相關(guān)。
據(jù)民族證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年2月至5月，國(guó)際熱錢(qián)凈流入1000多億美元，而此時(shí)上證綜指也由1月底的2786.33點(diǎn)上漲到5月底的4109.65多點(diǎn)，漲幅接近50％。不過(guò)，今年1季度熱錢(qián)從中國(guó)資本市場(chǎng)抽離400多億美元，隨之上證綜指也一路下滑（如下圖）。
對(duì)于熱錢(qián)大量流出，馬佳穎認(rèn)為，原因有二。首先，國(guó)際資本回流美國(guó)本土市場(chǎng)以應(yīng)對(duì)巨額的贖回壓力。其次，“反向投資”。去年四季度，美國(guó)及歐洲市場(chǎng)因次貸危機(jī)影響暴跌，短期風(fēng)險(xiǎn)釋放，而新興市場(chǎng)在去年四季度相對(duì)堅(jiān)挺，這就意味著存在風(fēng)險(xiǎn)釋放的可能。二者相比較下，已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌的歐美市場(chǎng)是國(guó)際熱錢(qián)短期的目標(biāo)，而中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)則迎來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程。
國(guó)際投行在抄底
“從一些信息可以看出，他們（國(guó)際投行）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷和市場(chǎng)的走勢(shì)是不一致的。”劉煜輝指出，港股從底部反彈至今，上漲幅度已經(jīng)高達(dá)18％左右，代表中國(guó)骨干經(jīng)濟(jì)的股票（如中國(guó)平安、中國(guó)石油）再次被大量吸納。如果他們看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)，為何又大量買(mǎi)入這部分股票？
“從H股和A股藍(lán)籌的表現(xiàn)，或許可以讓旁觀者略窺奧秘�！敝袊�(guó)平安、工行、招行、萬(wàn)科這些標(biāo)志性的中國(guó)藍(lán)籌，在底部時(shí)突然出現(xiàn)巨額成交量。而中國(guó)基金在近期減持近1000億人民幣，這說(shuō)明吸籌主力不在中國(guó)，而是國(guó)際投行在抄底。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)的變化，城市化、消費(fèi)升級(jí)、“世界工廠”等支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求因素；豐富的勞動(dòng)力、充裕的資本、快速的技術(shù)進(jìn)步等支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給因素。因此，劉煜輝判斷。資本市場(chǎng)最悲觀的時(shí)期即將過(guò)去。隨著3月份各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場(chǎng)會(huì)逐步恢復(fù)信心。 |
