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2007年收取的印花稅高達2005億元，比2006年增加了11.5倍，幾乎相當于前16年征收的股票印花稅的總額。業(yè)內(nèi)專家一致認為，印花稅大規(guī)模快速增長不利于股市正常發(fā)展。
全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強
加強基礎性制度建設最起碼得滿足一條，要使我們的分紅額高于征收的印花稅和傭金，這樣市場才有投資價值，投機性的市場才能轉(zhuǎn)化為投資性的市場。
股市的重挫，使得下調(diào)股票交易印花稅的話題再度成為兩會以及股市熱議的焦點。就在兩會即將召開的前期，全國政協(xié)協(xié)委員、中央財經(jīng)大學金融學院證券期貨研究所所長、博士生導師賀強正式向大會提交了《建議單邊收取印花稅》的提案……
賀強接受本報記者專訪時表示，以其對證券市場長期的研究及數(shù)據(jù)分析，建議實施單邊收取印花稅不是簡單地為了眼前前救市，而是涉及證券市場的基礎性建設。他同時還就建立穩(wěn)定健康的證券市場與解決股市融資政策等問題一一作了回答答。
管理層應拿出切實措施
南方都市報(以下簡稱“南都”)：本次政協(xié)會議上你提交的提案是關(guān)于哪方面的呢？
賀強：本次會議，我提交了兩份提案，其中一份是當前市場都很關(guān)注的《建議單邊收取印花稅》的提案。
南都：提交《建議單邊收取印花稅》的提案，是基于當前股市的重挫嗎？重挫的原因你認為有哪些呢？
賀強：證券市場走弱，是投資者信心不足、資金不足等多個原因?qū)е碌�。去年下半年炒得太高了―――我們只用了兩年半的時間，上證指數(shù)從2005年的998點漲到2007年的6124點，股指翻了六倍。其中上證所A股靜態(tài)市盈率是69.7倍；深交所A股靜態(tài)市盈率是77.76倍。股市有規(guī)律，不可能永遠漲，向價值回歸是合理的。
其次，在高點位的時候，不斷推出新股上市，供求關(guān)系發(fā)生了變化；同時政策發(fā)生了變化，流入股市的資金減少；很多公司股改已經(jīng)三年了，今年解禁“小非”、“大非”數(shù)量非常龐大，加劇了市場擴容；這時候，還有些公司拼命增發(fā)，在弱市的時候，增發(fā)對投資者的信心有打擊，變成巨大的利空，導致股市暴跌。
同時，還有外部環(huán)境的影響。我認為美國的次級債危機對中國的影響主要是在股市。美國股市暴跌，進而傳導至香港股市，H股的暴跌對A+H這些公司的價格會有一種向下的引導力。在以前的中國股市，這種聯(lián)動效應是很少見的。那時周邊股市的下跌對內(nèi)地股市影響有限，因為內(nèi)地股市資金充裕，流動性過剩。但在內(nèi)地股市弱勢的狀態(tài)下，這種國際股市的下跌對內(nèi)地股市的傳導作用是很強的，而且美國的次級債風波遠遠沒有結(jié)束，在今年三四月份可能會集中暴露，還有很多的銀行會出現(xiàn)虧損。
在這種情況下，股市完全靠自己的力量很難得到反轉(zhuǎn)。如果國際股市再出現(xiàn)暴跌，受其影響內(nèi)地股市有擊穿4000點的危險。所以，在這種情況下建議管理層應該拿出一些切實可行的措施。
讓市場由投機轉(zhuǎn)為投資
南都：實施單邊收取印花稅就能救市？
賀強：實施單邊收取印花稅，不僅僅是為了簡單的眼前救市。
我國現(xiàn)行股票印花稅稅負過重。根據(jù)我的統(tǒng)計，2007年收取的印花稅高達2005億元，比2006年增加了11.5倍，幾乎相當于前16年征收的股票印花稅的總額。印花稅這種大規(guī)�？焖僭鲩L是極不正常的，不利于股市正常發(fā)展。
與此同時，券商還收取了幾百億的傭金(計算按去年半年報×2)。根據(jù)我們的統(tǒng)計，去年一年征收的印花稅加上券商的傭金，占去年全年上市公司創(chuàng)造全部凈利潤的40%以上。按《公司法》要求，上市公司利潤的10%被列入公司法定公積金，并提取利潤的5%至10%列入公司法定公益金。再加上這些，超過50%的凈利潤都被拿走了。
我們注意到，2007年上市公司分紅總額在1800億元左右(包括資本公積金轉(zhuǎn)贈部分)，這樣算來，上市公司一年的分紅派現(xiàn)只有1500億左右，而印花稅收了2000多億元。一組調(diào)查顯示，2007年上市公司的實際分紅1196.7億，送紅股94億(按每股一元計算)，總共不到1400億。這個數(shù)據(jù)說明交易費用太高了，極大增加了投資成本，增加了風險，而現(xiàn)代的資本市場應該降低交易成本。
在這種背景下，投資者入市不能把獲取上市公司的分紅收益當作目的，只能博取買賣差價。這是一種投機而不是投資―――我賺的錢是你賠的，你賺的錢是他賠的，大戶賺的錢是老百姓賠的。買股票是一種投資，就是要共同分享上市公司的利潤，加強基礎性制度建設最起碼得滿足一條，要使我們的分紅額高于征收的印花稅和傭金，這樣市場才有投資價值，投機性的市場才能轉(zhuǎn)化為投資性的市場。
一個投機不斷的市場，證監(jiān)會盡管很努力、很認真，但不可能管好，市場也不可能健康。所以我認為，實施單邊收取印花稅，涉及基礎性建設的問題，關(guān)系到證券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，不僅僅是為了眼前的救市。
中國印花稅率全球居首
南都：你的意思是，現(xiàn)行的《中華人民共和國印花稅暫行條例》某種程度上制約了股市的健康發(fā)展？
賀強：從稅收的目的來說，一是為增加財政收入，二是為抑制某個行業(yè)或者某類產(chǎn)品的發(fā)展。但財政部2006年的財政收入高達3萬億，顯然并不在乎印花稅的3000多億收入，而且有這么大的負作用。如果征收的目的不是為了增加財政收入，剩下的就是抑制這個行業(yè)的發(fā)展。
南都：實施單邊收取印花稅的具體形式是怎樣呢？
賀強：我提出的建議是，印花稅由目前買賣股票雙向征收調(diào)整為只對賣股票單邊征收，稅率不變。實際上是通過市場化的手段鼓勵投資者長期持有股票，引導投機轉(zhuǎn)向投資，投資者的實際稅負下降50%.
南都：世界各國在收取印花稅方面情況是怎樣呢？
賀強：事實上，中國目前的高額印花稅，位列全球之首。目前收取證券交易稅的共有20個國家，除了澳大利亞和中國，其他國家都是單向征收，而日本、美國、德國等均實施免稅政策；英國、中國臺灣地區(qū)實施單向收取，中國香港只有千分之一，且香港證監(jiān)會主席公開呼吁取消印花稅。
其實，股票印花稅單邊征收在我國證券歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過，最早在深圳證券交易所就是單邊征收的，后來為了平抑暴漲的股價，改單向征收為買賣雙向征收6‰的交易印花稅。1991年，鑒于股市持續(xù)低迷，又將印花稅稅率下調(diào)為3‰。1997年認為股市過熱，上調(diào)到5‰。后來熊市的時候，又進行了數(shù)次下調(diào)，最后調(diào)至千分之一。通過我國證券業(yè)的發(fā)展歷史可以看到，印花稅曾反復被運用，是一種非常有效的調(diào)節(jié)手段。
健全股市融資政策
南都：目前除了印花稅，你認為還有哪些措施應對弱市？
賀強：目前證券市場這么弱勢，我個人認為，單單出臺一個印花稅單邊征收政策，不會導致大量的頻繁交易投機行為，頂多會出現(xiàn)一個反彈。要恢復投資者的信心，還需要相關(guān)的促進證券市場健康發(fā)展的更多配套政策出臺。
要想恢復投資者的信心，需要共同努力。在當前弱市的時候，證監(jiān)會已經(jīng)表明態(tài)度，反對惡意圈錢，講話一公布，當天的股市高開低走。顯然，單一的表態(tài)是扭轉(zhuǎn)不了弱市的。印花稅下調(diào)，雖然是一個較大的利好，但要想改變供求關(guān)系，股市的融資政策、基金的審批政策等等都很重要。
從歷史上看，每當股市低迷時，融資政策就會放松，導致大量銀行資金流入股市，引起股市暴漲。而在每一次股市過熱時，融資政策就會收緊，導致大量銀行資金流出股市，引起股市暴跌。融資政策直接影響著股市的供求關(guān)系，特別是影響著股市的需求。一旦融資政策變動，資金持有者就很難決定是否進入股市。因為，他不知道他的入市行為是否違規(guī)，他所投入的資金是否屬于違規(guī)資金。這種融資政策的變化不定，給投資者帶來很大風險，這種風險甚至比國有股減持的風險還大。
比如說，1998年10月推出證券法，征求意見稿中有一條“嚴禁銀行資金進入股市”，后來改為證券只能用“自有資金和合法取得的資金”，增加了半句話，1999年，大量的資金涌入股市。保證了源源不斷的資金進場，所以2005年6月以后，爆發(fā)了一輪大牛市行情。
南都：有一種聲音認為，政府干預過多，并不利于股市健康發(fā)展，你怎么看？
賀強：關(guān)鍵要看是政策引導還是政策干預。中國證券市場發(fā)展了18年還不夠完善，與大環(huán)境、大體制有關(guān)系。管理層加以政策引導是有必要的，但政策引導的效率、時機、政策力度要到位。不合理的暴漲是過度投機，不合理的暴跌也是過度投機，都應該管，對操縱股價、操縱市場，有必要監(jiān)管。當然，中國股市的方向是政策引導逐漸弱化。
南都：對創(chuàng)業(yè)板的推出你怎么看？
賀強：創(chuàng)業(yè)板是加強證券市場基礎的關(guān)鍵，解決中小企業(yè)融資的平臺，建立多層次的資本市場。創(chuàng)業(yè)板的推出，從世界各國經(jīng)驗來看，需要注意幾個問題：一是時機，在弱市時推出是利空不是利好；其次，如何監(jiān)管，因為盤子小，容易被操縱，容易被投機；第三，流動性不足，交易清淡。對于監(jiān)管層來說，還有待學習先進的經(jīng)驗。 |
