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□中原證券研究所張剛
春節(jié)長(zhǎng)假后的A股市場(chǎng)終于迎來(lái)鼠年的首個(gè)交易日，然而在大盤股集體下挫的影響下，昨日滬深兩市并未出現(xiàn)期待中的開門紅，成交量明顯萎縮，滬市還創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)成交量新低624億元。昨日與2月5日連續(xù)兩天的回調(diào)已基本抵消了上周一351點(diǎn)的長(zhǎng)陽(yáng)線，當(dāng)前市場(chǎng)各方的觀望氣氛依然濃重。
對(duì)于周三大盤股整體下跌的原因，我們認(rèn)為主要有以下三方面：一是春節(jié)期間周邊市場(chǎng)持續(xù)震蕩下跌，尤其是香港市場(chǎng)的連續(xù)下跌，導(dǎo)致兩地A/H股溢價(jià)率進(jìn)一步擴(kuò)大，節(jié)后A股有縮小價(jià)差的愿望，因此出現(xiàn)大幅低開；二是由于一月份的雪災(zāi)影響，導(dǎo)致投資者對(duì)于上市公司，尤其是大型國(guó)企一季度業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)的擔(dān)憂；三是投資者對(duì)二月份陸續(xù)解禁的“大小非”可能對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生沖擊的擔(dān)憂，例如中國(guó)平安(72.80,0.88,1.22%,吧)3月1日有31.5億股“大非”即將解禁流通，如果再加上1600億元的巨額再融資金額，市場(chǎng)資金面的壓力可想而知。
經(jīng)歷了前期自6124點(diǎn)以來(lái)的兩次大跌之后，目前上證綜指基本保持在年線附近震蕩，滬深300(4858.849,42.77,0.89%,吧)指數(shù)2008年的動(dòng)態(tài)市盈率也降至25倍以下，從估值角度看已接近較為合理的區(qū)域。但由于目前影響A股市場(chǎng)的綜合因素依然較多，在周邊市場(chǎng)的寬幅震蕩、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策預(yù)期仍不明朗、二月份巨額“大非”解禁后的壓力仍在消化過(guò)程中以及市場(chǎng)寬幅震蕩后投資者的情緒仍不穩(wěn)定等因素影響下，我們認(rèn)為二月份A股市場(chǎng)繼續(xù)蓄勢(shì)震蕩的可能性較大，之后股指有望迎來(lái)一波較為穩(wěn)定的反彈行情。
此次大盤調(diào)整以急跌的方式完成，后期可能會(huì)出現(xiàn)緩慢攀升的走勢(shì)，即便股指再度出現(xiàn)震蕩下跌，幅度也可能不會(huì)很大。經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整之后，A股的平均估值水平有了較大幅度的下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也得到較為集中的釋放。如果未來(lái)一段時(shí)間政策面預(yù)期能夠明朗，大盤有望逐步走出底部，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)出“大盤股搭臺(tái)，小盤股唱戲”的格局。
在操作方面，我們認(rèn)為，人民幣升值概念中的金融保險(xiǎn)、地產(chǎn)以及航空板塊依然是投資首選。地產(chǎn)股是本輪調(diào)整行情最先開始調(diào)整的板塊，前期已經(jīng)早于大盤探明底部，自6100點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，地產(chǎn)股的平均跌幅超過(guò)40%，行業(yè)平均市盈率已經(jīng)處于較為合理的區(qū)域。從近期陸續(xù)公布的地產(chǎn)公司07年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看，持續(xù)高增長(zhǎng)依然是地產(chǎn)行業(yè)的主旋律，在人民幣升值預(yù)期未變的背景下，地產(chǎn)行業(yè)08年依然有望保持較快的增長(zhǎng)速度。
另外，以鋼鐵、港口為代表的防御類品種08年初再次受到眾多機(jī)構(gòu)的追捧，良好的業(yè)績(jī)預(yù)期、合理的估值水平等有利因素使得防御類品種有望獲得投資者的認(rèn)同。而以醫(yī)藥、旅游商業(yè)零售以及家電為代表的消費(fèi)板塊以及農(nóng)業(yè)板塊有望成為下階段投資者關(guān)注的主題。此外，有關(guān)雪災(zāi)后的重建可能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，例如電氣設(shè)備、機(jī)械以及相應(yīng)的基礎(chǔ)材料行業(yè)，包括鋼鐵、建材等行業(yè)也可能迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)遇。
聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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