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一葉知秋。
宏觀調(diào)控的最猛一波可能已經(jīng)到來。
何以見得？
作為最敏感的看板，目前最能體現(xiàn)政策細微變化的非股市莫數(shù)。從前不久所謂的“八大利空”到近日所謂的“密電”，無一不在講述同樣一個事實，那就是流動性的收緊趨勢已經(jīng)形成。
傳聞當然不可信，但從正面渠道獲取的信息而言，緊縮流動性的手法也的確相當凌厲。
從提高印花稅開始，重拳頻頻落下：先是調(diào)整出口退稅，然后是即將發(fā)行15500億元特別國債，還有將“適時”減免的利息稅等。財政政策如此，作為主打牌的貨幣政策也不甘寂寞，貨幣政策委員會的二季度例會也傳來消息說三季度的貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊。
央行措辭向來講究，中性意味著偏緊，那么“適度從緊”，其潛臺詞必然是更為猛烈的流動性收緊。
具體到手法呢？當然是狠招調(diào)整利率或者準備金率。
為什么要出狠招？非出不可嗎？目前的種種跡象似乎告訴人們，調(diào)控已經(jīng)到了“矯枉不妨過正”的時候。
樓市價格越調(diào)越高，股市暴跌尚未到位而投機風氣又卷土重來。豬肉糧食價格摁下葫蘆冒起瓢……
這都是以往調(diào)控手法相對溫和，預(yù)期未能得到有效調(diào)整的結(jié)果。
沉疴何患用猛藥，只有讓資產(chǎn)市場基本恢復(fù)“冷靜”才可以避免惡性通脹的慘烈局面。
當前，國際經(jīng)濟失衡情形嚴重，中國國際收支持續(xù)呈現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目雙順差，外匯儲備持續(xù)攀升，流動性源頭無法得到根本遏制，而這一問題隨著層層放大，特別是“變壓器”般的資產(chǎn)市場，已經(jīng)波及到了經(jīng)濟各個層面。
流動性過剩的概念，雖然從金融機構(gòu)和個人經(jīng)濟層面各有不同理解，但一個共同的特征卻都是資金的相對充裕，投資沖動明顯。
今年以來，央行先后5次上調(diào)存款準備金率，2次加息。5月18日，更是罕見地同時調(diào)整了準備金率、利率和匯率。今年1月，央行重啟三年期央行票據(jù)，延長央票期限，發(fā)行力度也進一步加大，今年累計發(fā)行的央票已超過2.5萬億元，未收回的更有3萬億之巨。
而即便在如此規(guī)模的收緊行動中，流動性的泛濫也依然勢頭不減。
貨幣政策單臂難敵流動性，于是財政政策相繼出手。
把財政政策和貨幣政策結(jié)合起來的、所釋放的力量就是異常巨大的了。
需要指出的是，“貨幣財政組合拳”雖猛，但也只是在非常狀態(tài)下的非常舉措。是全球流動性過剩的背景下的無奈之舉，從長期而言，貨幣政策仍應(yīng)是應(yīng)付日常經(jīng)濟波動的主力，中央銀行的獨立性只能加強而絕不能走向反面。(本報評論員張立棟)
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