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中國(guó)寧波網(wǎng)訊 四大因素誘發(fā)大盤權(quán)重藍(lán)籌股主導(dǎo)當(dāng)前A股市場(chǎng)行情，這一趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變，A股指數(shù)仍將不斷創(chuàng)出新高，但短期的交易性套利風(fēng)險(xiǎn)正在逼近A股市場(chǎng)。
A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了6月份的大幅振蕩調(diào)整后，從7月6日開始展開了一波強(qiáng)勁的上升行情，大盤權(quán)重藍(lán)籌股(尤其是金融股)更是成為推升本輪A股指數(shù)快速上升的急先鋒。
那么，為什么大盤權(quán)重藍(lán)籌股會(huì)“卷土重來”？當(dāng)前，大盤權(quán)重藍(lán)籌股主導(dǎo)的行情主線是否會(huì)發(fā)生變化？相信這是市場(chǎng)投資者比較關(guān)心的一個(gè)問題。
在筆者看來，引發(fā)目前大盤權(quán)重股在A股市場(chǎng)中卷土重來的主要影響因素有以下四個(gè)方面。
第一，迎接H股和紅籌股回歸。從可能回歸的H股和紅籌股名單分析，中移動(dòng)、網(wǎng)通、中國(guó)海外、中海油、中石油、建行、中國(guó)電信及中國(guó)神華等藍(lán)籌公司，都是相關(guān)行業(yè)的行業(yè)領(lǐng)袖�！巴跽邭w來”的預(yù)期，加上機(jī)構(gòu)投資者的借題發(fā)揮，這一因素成了推升A股大盤權(quán)重藍(lán)籌股的核心動(dòng)能之一。
第二，股指期貨出臺(tái)預(yù)期不斷強(qiáng)化。盡管目前股指期貨究竟何時(shí)推出仍無法預(yù)測(cè)，但股指期貨似已“箭在弦上”的預(yù)期卻在不斷強(qiáng)化。在股指期貨推出前，機(jī)構(gòu)投資者在資產(chǎn)配置時(shí)必然會(huì)大量配置大盤權(quán)重藍(lán)籌股，甚至?xí)俺洹边@類資產(chǎn)。由此，引發(fā)了機(jī)構(gòu)投資者的資金大量流入大盤權(quán)重藍(lán)籌股板塊中。
第三，大盤權(quán)重藍(lán)籌股的中報(bào)業(yè)績(jī)大幅提升。大盤權(quán)重藍(lán)籌股中報(bào)業(yè)績(jī)確實(shí)不錯(cuò)，例如，工商銀行預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%，中國(guó)石化也預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%。而A股市場(chǎng)歷來有炒作中報(bào)業(yè)績(jī)的習(xí)慣，又恰逢中報(bào)披露時(shí)節(jié)，使得中期業(yè)績(jī)大幅提升這一因素，轉(zhuǎn)化為A股市場(chǎng)炒作大盤權(quán)重藍(lán)籌股的市場(chǎng)動(dòng)力之一。
第四，A股和港股的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。在今年7月1日之前，有大量資金流入港股市場(chǎng)中，對(duì)推升恒生指數(shù)強(qiáng)勁上升有一定影響。但是，部分資金的性質(zhì)決定了它們不可能會(huì)久留港股市場(chǎng)，適時(shí)撤出是一種明智的選擇。如果與H股具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的A股大盤權(quán)重藍(lán)籌股能上漲并打開上升空間，無疑可為這部分資金退出港股市場(chǎng)贏得相當(dāng)?shù)臅r(shí)間和空間。
正是上述四大因素的共同作用，引發(fā)當(dāng)前A股市場(chǎng)中出現(xiàn)了“大象起舞”的市場(chǎng)現(xiàn)象。從政策層面上來看，自“5.30”后，有關(guān)監(jiān)管部門有意引導(dǎo)市場(chǎng)的資金流入大盤權(quán)重藍(lán)籌股，市場(chǎng)確實(shí)也在朝這個(gè)方向發(fā)展；從時(shí)間上來看，上述四大影響因素仍未消失，由此估計(jì)A股大盤權(quán)重藍(lán)籌股行情仍將延續(xù)；從空間上來看，A股大盤權(quán)重藍(lán)籌仍有上升空間，這又預(yù)示了A股指數(shù)還將持續(xù)創(chuàng)出新高。
但是，當(dāng)大象起舞的時(shí)候，有一個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，目前A股市場(chǎng)投資者(包括機(jī)構(gòu)投資者)更傾向于用資產(chǎn)重估標(biāo)準(zhǔn)而非市盈率標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估大盤權(quán)重藍(lán)籌股的投資價(jià)值，這預(yù)示了A股市場(chǎng)的套利風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸走向我們。
為什么這樣說呢？盡管我們可以反復(fù)強(qiáng)調(diào)A股市場(chǎng)的特殊國(guó)情，但隨著H股和紅籌股的陸續(xù)回歸，加上QDII、境外豐富的套利工具及跨市場(chǎng)交易渠道拓寬等因素，無疑都會(huì)增加A、H股的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。盡管目前A股市場(chǎng)仍是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，但成熟市場(chǎng)的合理估值標(biāo)準(zhǔn)會(huì)逐漸深入A股市場(chǎng)投資者心中，并為我們估值大盤權(quán)重藍(lán)籌提供一種借鑒。這些因素都會(huì)在一定程度上縮小兩個(gè)市場(chǎng)中A、H股的估值價(jià)差。所以，在當(dāng)前A股市場(chǎng)仍執(zhí)迷于資產(chǎn)重估模式來估值大盤權(quán)重藍(lán)籌投資價(jià)值時(shí)，尤其是當(dāng)大盤權(quán)重藍(lán)籌的股價(jià)上升到一定高度時(shí)，一旦國(guó)際投行認(rèn)為H股或紅籌股投資價(jià)值已高估時(shí)，那么由大盤權(quán)重藍(lán)籌行情引發(fā)的套利風(fēng)險(xiǎn)就必然會(huì)出現(xiàn)。
另外，在股指期貨推出之前，如果由大盤權(quán)重藍(lán)籌所引導(dǎo)的A股指數(shù)大幅上升，那么，在股指期貨推出后，必然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)A股市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)的巨大分歧。在一定程度上講，股指期貨推出前后，A股市場(chǎng)會(huì)因投資者的預(yù)期不同而出現(xiàn)較大的市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。也就是說，A股指數(shù)漲幅越大，市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)就越大， A股市場(chǎng)的套利風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越積越大。
當(dāng)然，套利風(fēng)險(xiǎn)是一種短期性的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，這種短期的交易性利空會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。所以，當(dāng)“大象起舞”引起目前A股市場(chǎng)一派欣欣向榮景象時(shí)，我們也必須高度重視套利風(fēng)險(xiǎn)對(duì)A股市場(chǎng)波動(dòng)的短期影響。
不過，從長(zhǎng)期來看，無論是股指期貨還是H股和紅籌股的回歸，對(duì)A股市場(chǎng)的健康發(fā)展而言，都是一種長(zhǎng)期的趨勢(shì)性利好。為此，我們?nèi)匀环浅？春肁股市場(chǎng)。
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