最近一段時期，一些海派經(jīng)濟學(xué)家頻頻拋出全球流動性泡沫可能就要破滅，2007年將很可能出現(xiàn)全球衰退、美元崩盤、美元危機等言論，甚是聳人聽聞。
以美國經(jīng)常賬戶赤字不斷惡化為標(biāo)志的全球經(jīng)濟失衡成為了近年來經(jīng)濟學(xué)界最熱門的話題。在主流經(jīng)濟學(xué)家看來，這種失衡狀況是非常危險的，維系當(dāng)前世界經(jīng)濟發(fā)展的更多的是一種刀刃上的平衡。因為美國不斷擴大的經(jīng)常賬戶赤字必須靠外部資本的不斷流入來彌補，其中很大一部分來源于發(fā)展中國家。這猶如逆流而上，有悖于經(jīng)濟邏輯。國際貨幣基金組織對此表示了高度憂慮。2005年3月15日，國際貨幣基金組織研究局局長羅杰在題為《全球經(jīng)常項目失衡：軟著陸或硬著陸？》的演講中就曾指出：如果協(xié)調(diào)措施不能到位，貿(mào)易赤字可能引發(fā)的美元破裂性貶值會嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟。當(dāng)下的問題的核心在于這種長期一方的赤字和長期一方的盈余的狀況還可維持多久，風(fēng)險的破壞性似乎越來越大。
問題的復(fù)雜性在于，由于美元在全球經(jīng)濟中處于關(guān)鍵貨幣地位，因而，不斷增長的全球經(jīng)濟、全球貿(mào)易以及世界其他國家不斷增長的對國際儲備資產(chǎn)的需求，客觀上都需要美元及美元定值資產(chǎn)的供應(yīng)不斷增加；而美元供應(yīng)的不斷增加，唯一地只能依賴美國不斷出現(xiàn)貿(mào)易赤字才能實現(xiàn)。在這個意義上，美國持續(xù)地產(chǎn)生貿(mào)易逆差，成為全球經(jīng)濟正常發(fā)展的必要條件之一。
這種國際金融秩序當(dāng)然存在著內(nèi)在的不穩(wěn)定性。國際貨幣體系的穩(wěn)定取決于美元的穩(wěn)定，美元的穩(wěn)定取決于美國的國際收支平衡，但全球清償力供應(yīng)又依賴于美國的國際收支逆差，美國的鑄幣稅特權(quán)又推動美國的經(jīng)常賬戶逆差不斷擴大，從而形成了所謂的新特里芬悖論。這是一個根本性的矛盾。不難看出，如今被作為新問題提出的所謂全球經(jīng)濟失衡問題的真正癥結(jié)，就在于美元本位這種無政府規(guī)制的高度壟斷性市場的重新確立。
但是，深入分析便不難得出這樣一個無可奈何的推論：如果這個世界一時還找不到一種能夠替代美元的國際貨幣和國際儲備資產(chǎn)，我們恐怕還得容忍，在一定程度上還必須維護(hù)這種美元本位制度。
自1945年開始，在美元體系下，整個世界可以被刻畫為中心(美國)和外圍(美國之外的其他國家和地區(qū))結(jié)構(gòu)。在經(jīng)過上世紀(jì)七八十年代的混沌(日本和德國的崛起一度使得中心的概念有些模糊)，世界似乎又回到了起點，美元本位又進(jìn)一步得以確立，當(dāng)今的歐洲和日本其實與中國和其他東亞經(jīng)濟體一樣，都是在不同層次為美國提供商品和服務(wù)的外圍國。
這樣一種格局意味著這些外圍國的貨幣要保持穩(wěn)定就必須尋求一個名義錨(anchor)。在這個意義上，包括中國在內(nèi)的整個亞洲各經(jīng)濟體的貨幣堅持釘住美元的匯率制度成為一種現(xiàn)實而無奈的選擇。
此外，所有對美貿(mào)易出超國都不希望看到美國經(jīng)濟或美元遭受重創(chuàng)，誰也不敢貿(mào)然行動，各國都在進(jìn)行心理博弈，一旦美元大幅貶值，擁有巨額外匯儲備的經(jīng)濟體就會面臨著外匯資產(chǎn)嚴(yán)重縮水等問題，隨之而來的可能是出口暴跌，失業(yè)率顯著上漲，經(jīng)濟增長速度下降，必然將引發(fā)全球經(jīng)濟的巨大震蕩。因此，這種刀刃上的平衡很可能還會維系下去，雖然風(fēng)險會越來越大。
|
